中级会计第三集;中级会计第三章

学乐佳2024-05-18 13:23:04

会计职称中级财务管理讲座四(3)

第三节资金结构

一、资金结构的含义：其它资金的构成教材习题解答比例关系。

资金结构的影响因素：P156－158

（1）企业财务状况

（2）企业资产结构

（3）企业销售情况

（4）投资者和管理人员的态度

（5）贷款人和信用评级机构的影响

（6）行业因素

（7）所得税税率的高低

（8）利率水平的变动趋势

资金结构理论（手中掌握观点）：

（1）净收益理论（负债一定企业价值越大）

（2）净营业收益理论（不未知资金结构）

（3）传统折衷理论（综合考资金成本的最低点的资金结构）

（4）MM理论（不考虑所得税，没有资金结构；要是考虑所得税，负债到最后企业价值越大）

（5）平衡理论（当边际负债税额庇护利益不等于边际财务危机成本时，企业价值）

（6）代理理论（由股权找代理商成本和债权代理成本之间的平衡的关系判断）

（7）等级筹资理论（偏好内部筹措资金，不需要外部筹资时，偏好债务筹资）

二、资金结构的确定

（一）含义：在一定条件下，使企业价值，加权平均贷款成本最底的资金结构。

（二）可以确定方法

1.每股利润毁灭性点法（EBIT-EPS）

每股利润毁灭级点的含义：指每股利润不受融资影响的息税前利润水平。

这个方法是凭借税前利润和美国存托凭证利润之间的关系来可以确定资金结构的方法。参照每股利润毁灭级点，这个可以分析判断在有什么样的息税前利润水平下较适采用何种资本结构。

每股利润=

在每股利润毁灭级点上，毕竟按结构负债融资，那就按结构权益融资，每股利润也是之和的。有：

计算公式：EPS权益=EPS负债

能令上列条件公式建立的EBIT为每股盈余物理打击点EBIT。

决策原则：当顺利的话的EBIT高于500每股利润毁灭性点的EBIT时，应用负债筹措资金可完成较高的每股利润；当预计2020年的EBIT低的每股利润无差别点的EBIT时，应用权益筹措资金可完成任务较高的每股利润。

缺点：该方法只考虑到了资金结构对每股利润的影响，并假设每股利润，股票价格也就。但把资金结构对风险的影响横放视野外，是不全面的。也就是该方法没有判断风险的影响。

教材P164例4－17

华特公司目前有资金万元，现因生产发展是需要准备好再已筹得25万元资金，这些资金也可以依靠发行股票来筹集，也这个可以用来发行债券来筹得。表4-12列示了原资金结构和筹资后资金结构情况。

表4-12华特公司资金结构变化情况表单位：万元

资金筹集原资金结构减少筹资后资金结构

配股普通股(A方案)配股公司债券(B方案)

公司债券(利率8%)

普通股(每股面值10元)

资本公积

留存收益

资金总额共得10000

20000

25000

20000

7500010000

30000

40000

20000

10000035000

20000

25000

20000

100000

普通股股数（股）200030002000

依据资金结构的变化情况，我们可常规EBIT-EPS分析法分析资金结构对普通股每股利润的影响。祥细的分析情况见表4-13。

从表4-13中可以清晰的看到，在息税前利润为20000万元的情况下，依靠增发公司债的形式筹集资金能使每股利润缓慢上升较少，这很有可能更促进股票价格的上涨，更条件理财目标。

这样，到底是税前利润为多少时发行新普通股更有利，税息折旧及摊销前利润为多少时发行公司债都有利呢？这也要测算普通股利润大范围点处的息税前利润。

其计算公式为：（4.3.1式）

表4-13华特公司不同资金结构下的每股利润

项目增发股票股票增发债券

预计2020年ebit（EBIT）

利息

利润总额

所得税（税率33%）

净利润

普通股股数（股）

每股利润（元）20000 800 19200 6336 12864 3000 4.28820000 2800 17200 5676 11524 20005.762

式中，为每股利润无辨别点处的息税前利润；I1，I2为两种筹资下的年利息；D1，D2为两种筹资下的优先股股利；N1，N2为两种筹资下的流通在外的普通股股数。

现将华特公司的资料代入上式得：

画图观察：=6800（万元）

此时：EPS1=EPS2=1.34（元）

这应该是说，当息税前利润大于06800万元时，用来负债筹资相对最有利；当息税折旧摊销前利润小于等于6800万元时，不应再提高负债，以发行新普通股为宜；当ebit为6800万元时，常规两种也没差别。华特公司预计2020年税息折旧及摊销前利润为20000万元，故常规发行公司债的特有最有利。

每股利润大范围点处的息税前利润亦常就借用下列公式计算：

（4.3.2式）

如公司没有发行优先股，上式可简化为：

再注意：每股收益物理打击点与杠杆的加强。

中级会计第三批次是不是比较难

中级会计考试并不太难。

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