中级会计师财务管理第二章

中级会计师《财务管理》知识点:应收账款的有关指标和现金折扣

应收账款的知识点和现金折扣的知识点，在二级考试中，比较少会以大题的会出现，但是也有例外，今天我们就来去看看或是应收账款的一些指标和现金折扣成本，和深空网一起来所了解一下吧。

（一）应收账款的指标

应收账款那个会计科目也许大家都有吧一定的了解，那就应收款的指标呢，大家有多少打听一下呢？和哪些呢？有你算算收现期、你算算余额和机会成本等指标，下一步就以一个案例分析题来看看吧。

（二）案例分析

公司预测年度的赊销收入为1300万元，信用条件是（2/10,1/20，N/30），变动费用率为70%，企业的资本成本为15%，估计占赊销额60%的客户会借用2%的现金折扣，占赊销额35%的客户会依靠1%的现金折扣，其余的很有可能在信用期内确认付款，一年明确的360天算出。这样的话年度总平均收现期、换算下来余额，机会成本为多少？年度现金折扣成本为多少？

1、这道题要注意实际考察的是应收账款的指标和现金折扣成本

2、应收账款来算收现期=60%*10+35%*20+5%*30= 天

3、应收账款的平均余额=每日赊销额*平均收现期=/360* =523611元

4、应收账款的机会成本=应收账款的总平均余额*变动成本率*资本成本=523611*70%*15%= 元

5、现金折扣成本=*60%*2%+*35%*1%=201500元

2008年中级会计职称财务管理讲义第2章

第2章讲义

一、考试大纲

（一）完全掌握资产的风险与收益的含义

（二）能够掌握资产风险的可以衡量方法

（三）手中掌握资产组合总风险的构成及市场风险的衡量方法

（四）完全掌握资本资产定价模型及其运用

（五）认识风险偏好的内容

（六）了解价差套利定价理论

二、本章考情分析

（一）本章的地位与作用

本章都属于重点章。本章的资本资产定价模型既可以不站在投资者的角度换算股票的必要的话收益率，也可以不站在第七章筹资者的角度换算普通股的资金成本，由此为第八章看专业资金成本和资本结构一章中算出加权平均资金成本奠定基础，而加权平均资本成本为第四章项目投资决策中可以计算净现值等评价指标可以提供了折现工具。

（二）本章的重点

1.几种收益率的含义

2.单项资产的风险与收益的含义及计量（期望值、标准差和标准离差率的计算及应用）。

3.风险对策和风险偏好的内容。

4.两项资产可以形成的投资组合的总风险的计算及评价；投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律。

5.单个股票和投资组合的β系数的计算方法；资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算。

6.风险与收益的一般关系

7.证券市场线与市场均衡分配的含义。

8.无风险套利定价理论的原理。

三、重点内容提前预习

一、资产收益率

资产的收益率大多数是以总体数表示的，收益率包括两个部分：一是股利（或利息）的收益率；二是资本利得的收益率。

二、资产收益率的类型

1.实际收益率

股利（或利息）收益率与资本利得收益率的和是实际收益率

2.名义收益率

名义收益率是指在有关票面上也可以合同中约定的收益率。如银行借款合同中相关规定的利率，债券票面上明确规定的票面利率。

3.预期收益率

预期收益率也称只是希望投资收益率，是在未来收益不确认的情况下，按大概的特殊很可能收益率水平及再一次发生的概率换算的加权平均数。

请看教材24页【例2－2】

4.必要收益率

必要收益率可以表示投资者对某资产合不合理要求的不超过收益率。

5.无风险收益率

无风险收益率的大小由并非是利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分横列。

无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+通货膨胀补偿率

6.风险收益率，是由投资者承担风险而附加特别要求的风险补偿率。风险收益率的大小通常取决两个因素：风险大小和风险价格。在风险市场上，风险价格的高低它取决于投资者对风险的偏好程度。

尽量以上几点：

◆预期收益率（期望投资收益率）是加权平均数

◆无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+通货膨胀补偿率

◆必要的话投资收益率＝无风险收益率+风险收益率＝（资金时间价值＋通货膨胀补偿率）＋风险收益率

例题：

1、依据什么财务管理的理论，用处投资收益＝只是希望投资收益、无风险收益和风险收益之和。（）（2006年考题）

[答案]×

[解析]真确的公式应是：用处投资收益＝无风险收益+风险收益

2、在投资收益不确认的情况下，按估记的其它可能会收益水平教材习题解答再一次发生概率可以计算的加权平均数是（）。（2005年考题）

A.求实际投资收益（率）

B.只希望投资收益（率）

C.没必要投资收益（率）

D.无风险收益（率）

[答案]B

[解析]期望过投资收益是在投资收益不考虑的情况下，按估计的众多肯定收益水平非盈利组织会计不可能发生概率计算的加权平均数。

三、单项资产的风险和收益的计算和计量

（一）风险的衡量能力

衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。

是对单个项目相比，标准差越大，就意味着未来的收益率的波动幅度就越大，风险程度就越大。可是，需注意的是，这种指标假如主要用于不同项目风险程度都很，这样两个前提是在期望值同一的情况下。由于受这种局限，都很有所不同项目的风险程度时，如果没有期望值不不同，还得依据什么标准离差率来计算出。

一般情况下，标准离差率越大，资产的总体风险越大；只不过，标准离差率越小，资产的相对风险越小。

这里特别要求能够掌握期望值、标准差和标准离差率三个指标的计算。同时特别要求能够掌握标准差和标准离差率在应用于不同项目风险程度比较时的适用范围。

警告注意一点：标准差和标准离差率所反映的风险是指投资项目的全部风险，既包括系统风险，也和非系统风险。而成本章将要讲到的β系数没有办法绝对标准系统风险，在以后的第八章会讲过经营杠杆系数、财务杠杆系数和合么杠杆系数，经营杠杆系数是计量经营风险的，财务杠杆系数是计量财务风险的，经营风险和财务风险都都属于非系统性风险，因为，杠杆系数是应用于计量非系统风险的。

一般情况下，标准离差率越大，资产的总体风险越大；反过来，标准离差率越小，资产的相对风险越小。标准离差率可以单独比较比较具高相同预期收益率的资产的风险。

请看教材27页的【例2－4】

当还不知道的或会很难估计未来收益率发生了什么的概率在内未来收益率的可能值时，是可以借用收益率的历史数据去形状相同地暗自盘算预期收益率教材习题解答标准差。其中，预期收益率可凭借历史数据的算术平均值法等方法计算，标准差则是可以依靠下列统计学中的公式通过算上：

标准差＝

还没有决定概率的情况下的标准差的计算公式是今年教材新减少的，所以可将教材29页【例2－6】作为重点判断。

（二）风险控制对策（尽量客观题）

1.规避风险

当资产风险所导致的损失不能不能由该资产很可能完成的收益给以被抵消时，应在彻底放弃该资产，以规避风险。比如，断然拒绝与不守信用的厂商业务往来；彻底放弃肯定确实可能导致亏损的投资项目。

2.减少风险

降低风险主要以及两个方面：一是控制风险因素，会减少风险的发生；二是压制风险发生的频率和降低风险损害程度。可以不采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。

3.需要转移风险

对很有可能给企业给了灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取措施某种奇妙撤回风险。如向保险公司投保；采取措施合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等实现程序风险共担机制；按照技术转让、授权经营、战略联盟、租赁经营和业务承包等利用风险转移。

4.进行风险

进行风险除了风险自担和风险脱身两种。风险自担，是指风险损失突然发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或不断生产经营的进行，有计划地补提资产减值准备等。

例题：

1、下列项目中，属于撤回风险对策的有（）。（2005年）

A．参与清楚的预测

B．向保险公司投保

C．租赁经营

D．业务外包

[答案]BCD

[解析]转移风险的对策和：向专业性保险公司投保；采取什么措施合资、联营、增发新股、发行时债券、联合开发等措施基于利润共享；按照技术转让、特许经营权、战略联盟、租赁经营和业务外包等基于风险转移。通过准确的预测是下降风险的方法。

2、在a选项各项中，都属于财务管理风险对策的有（）。（2006年）

A．规避风险B．降低风险

C．撤回风险D．接受风险

[答案]ABCD

[解析]财务管理的风险对策除开：规避风险，会减少风险，转移到风险和进行风险。

3、对肯定给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动地采取什么措施中日合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。（）（2005年）

[答案]×

[解析]规避风险的例子和：婉拒与不守信用的厂商业务往来；决定放弃可能明显会造成亏损的投资项目；新产品在试制阶段突然发现诸多问题而果断突然停止试制。合资、联营和联合开发等不属于全部转移风险的措施。

4、某企业准备着开发完毕A和B两种新产品，或是资料万分感谢：

（1）算出两个方案的预期收益率的期望值

（2）计算两个方案的预期收益率的标准差

（3）算出两个方案的预期收益率的标准离差率

（4）也很两个方案风险的大小

正确答案：

（1）A方案的预期收益率的期望值＝ ×50%+ ×30%+ ×（-10%）＝14%

B方案的预期收益率的期望值＝ ×30%+ ×20%+ ×（-5%）＝ %

（2）A方案的预期收益率的标准差

＝＝ %

B方案的预期收益率的标准差

＝＝ %

（3）A方案的预期收益率的标准离差率＝ %/14%＝ %

B方案的预期收益率的标准离差率＝ %/ %＝ %

（4）由于 %大于 %，因为A方案的风险小于B方案的风险

三、风险偏好

依据什么人们对风险的偏好将其分为风险回避者、风险去追求者和风险和中立者。

1.风险回避者

对风险无视的愿望越恐怖，那些要求的风险收益就越高。

2.风险去追求者

与风险回避者并不是如此，风险不追求者常见主动去追求风险，比较喜欢收益的动荡胜于比较喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益不同时，选择类型风险大的，而且这会给他们给予非常大的效用。

3.风险任何阵营者

风险中立者正常情况既不推脱风险，也不愿意不追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而论风险管理水平如何能，这是是因为大部分预期回报同一的资产将给他们受到同时的效用。

第二节资产阵列的风险与收益分析

一、资产阵列的风险与收益

（一）资产组合

两个或两个以内资产所所构成的集合，称为资产组合。

（二）资产成组合的预期收益率［］

资产阵列的预期收益率，是混编资产阵列的众多资产的预期收益率的加权平均数，其权数=4特殊资产在半个组合中所占的价值比例。即：

（三）资产组合风险的度量

1.两项资产配对组合的风险

两项资产成组合的收益率的方差柯西-黎曼方程200元以内关系式：

2.多项资产阵列的风险（尽量客观题）

一般来说，紧接着资产组合中资产个数的增加，资产成组合的风险会逐渐减低。但当资产的个数增强到一定程度时，资产两种的风险程度将趋于稳定，这时资产组合风险的降低将非常极快转眼间不再降底。（再注意判断题）

例：按照投资组合理论，紧接着组合中资产数目的渐渐地提升，该两种的风险分散化效应都是渐渐地递增的。（×）

例题：

1、在换算由两项资产横列的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。（2005年考题）

A.单项资产在投资组合中所占比重

B.单项资产的β系数

C.单项资产的方差

D.两种资产的协方差

[答案]B

[解析]投资组合收益率方差的计算公式，其中却没比较复杂到单项资产的β系数。

第2楼

2、三角形的三边某种证券收益率的标准差为 ，当前的市场组合收益率的标准差为 ，两者之间的相关系数为 ，则两者之间的协方差是（）。（2007年）

参考答案：A

答案解析：协方差＝相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差＝ × × ＝ 。

3、现在有A、B和C三个投资项目，投资的话于A、B、C的收益率预期后分别为15%，10%和25%，三个项目的投资额分别为200万元、300万元、500万元，那么要是同时对这三个项目接受投资，其投资组合的预期收益率为（）。

% % % %

[答案]A

[解析]15%×20%+10%×30%+25%×50%= %

4、下列选项中跪求投资组合风险的说法中，不正确的的是（）。

A.当投资的话充分组合时，那你可以分散掉大部分的风险

B.投资组合的风险以及公司特殊风险和市场风险

C.公司特殊风险是可分散风险

D.市场风险是万不可分散风险

[答案]A

[解析]投资组合分散的是若有若无风险，相对于系统风险是没法通过两种通过分散的。

5、某企业拟投资A、B两个项目，其无关资料:：

那些要求：（1）换算投资什么于A和B组合的期望收益率；（2）换算A和B的协方差；（3）换算A和B的组合方差；（百分位可以保留四位小数）（4）可以计算A和B的组合标准差。（百分位剩余两位小数）

[答案]

（1）组合期望收益率＝10％× ＋18％× ＝ ％

（2）协方差＝12％×20％× ＝ ％

（3）阵列方差＝＝ ％

（4）两种标准差＝＝ ％

二、非系统风险与风险分散

非系统性风险，又被称为企业浓重风险或可分散风险，是指由于某种奇妙某一特定原因对某某个特定资产收益率造成影响的可能性。它是是可以快速有效的资产阵列来消除掉的风险；它是某个特定企业或特定的事件行业所各种的，与政治、经济和其他引响所有的资产的市场因素没什么关系。

对于特定的事件企业可以说，企业各种风险可进一步分为经营风险和财务风险。经营风险，

值得注意的是，在风险分散的过程中，不应过分夸大资产多样性和资产个数的作用。……（看一下教材33页第二段）

例题：

1、在证券投资中，任务道具选择相当数量的证券并且配对组合也可以分散掉的风险是（）。（2004年）

A．大部分风险

B．市场风险

C．系统风险

D．非系统风险

[答案]D

[解析]证券投资组合的风险除开非结构性风险和市场风险。非结构性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以投资组合分散掉，当股票种类充足多时，完全能把全部的非系统性风险分散掉；结构性风险又称决不可分散风险或市场风险，不能不能是从证券组合分散掉。

2、假设条件某企业的权益资金与负债资金的比例为60∶40，根据上述规定可推断该企业（）。（2006年）

A．只存在经营风险B．经营风险大于财务风险

C．经营风险小于财务风险D．同时必然经营风险和财务风险

[答案]D

[解析]参照权益资金和负债资金的比例一眼就可以看出企业存在负债，所以才必然财务风险；只需企业的生产经营，就存在地经营风险。但是没能依据什么权益资金和负债资金的比例确定出财务风险和经营风险谁大谁小。

3、在c选项其它情况下，会给企业给了经营风险的有（）。（2004年）

A．企业增加债务过于

B．原材料价格不可能发生变动

C．企业产品更新换代周期过长

D．企业产品的生产质量不比较稳定

[答案]BCD

[解析]经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利受到的不确定性。例如：因此原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来及时供应方面的风险；导致产品生产方向不对头，产品更新时期掌握到不好，成产质量不合格，新产品、新技术开发试验不顺利，生产出来组织不合理等因素受到的生产方面的风险；而出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告会推销不力在内货款回收不及时等因素给了的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指因此举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业过度举债过渡劳累会给企业带来财务风险，而不是什么带来经营风险。

三、市场风险船舶概论衡量能力

系统风险，又被称作市场风险或绝不可以分散风险，是引响全部资产的、没法是从资产组合来可以消除的风险。这部分风险是由几个引响这座市场的风险因素所影响到的。那些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革世界能源状况、政治因素等。

单项资产或资产组合受市场风险影响的程度可以实际β系数来可以衡量

（一）单项资产的β系数

（二）市场成组合及风险的概念

市场组合，是指由市场上所有资产横列的组合。它的收益率是市场平均收益率，实务中大多用股票价格指数的收益率来替代。而市场配对组合的方差则贞洁戒了市场整体的风险。因此包涵了所有的资产，因此市场组合中的非系统风险巳经被除掉，所以市场成组合的风险那就是市场风险。

（三）资产配对组合的β系数

例题：在下列各项中，能引响特定的事件投资组合β系数的有（）。（2006年）

A．该组合中所有的单项资产在组合中所占比重

B．该组合中所有的单项资产各自的β系数

C．市场投资组合的无风险收益率

D．该阵列的无风险收益率

[答案]AB

[解析]投资组合的β系数造成单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。

第三节证券市场理论

一、风险与收益的一般关系

在证券市场上，通常情况下，风险与收益是平等关系的，风险程度越大，风险收益率就越高。但，是对每项资产来说，所没有要求的没有必要收益率也可以用200以内的模式来心胸气量：

必要的话收益率＝无风险收益率＋风险收益率

无风险收益率正常情况用短期国债的收益率来像的的替代，所以才，关键是考虑风险收益率。

风险收益率这个可以表述为风险价值系数（B）与标准离差率（V）的乘积。即：

二、资本资产定价模型

（一）资本资产定价模型（CAPM）

1.资本资产定价模型的基本原理

资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法，其核心关系式为：

2.证券市场线（SML）

证券市场线对任何一点公司、任何资产也是适用规定的。只需将该公司或资产的β系数x=2到直线方程中，就能能得到该公司或资产的没有必要收益率。

（1）资本资产定价模型，的或说是证券市场线，不但可以参照于单个股票、单项资产，但也范围问题于投资组合，假如将公式中的β系数用投资组合的β系数替换，这样公式可以表示的用处收益率那就是投资组合的没有必要收益率。

（2）公式里所上级主管部门的风险收益率并非所有的风险收益率，仅指系统风险收益率（市场风险收益率），只有市场风险才有资格没有要求补偿，企业的浓重风险是得不到补偿的。

（3）证券市场线可以表示的是必要收益率和系统风险（也可以是和β系数）之间的一种线性关系。

无风险收益率改变了证券市场线的截距，当无风险收益率变大而那些条件变时，证券市场线会整体向上平移。

资本资产定价模型认为，证券市场线是一条市场营养平衡线，市场在营养平衡的状态下，绝大部分资产的预期收益都估计落在这条线上，也就是说在营养平衡状态下每项资产的预期收益率肯定不等于其必要收益率，其大小由证券市场线的核心公式来做出决定。（新增审批内容）

在资本资产定价模型的理论框架下，题中市场是营养平衡的，则资本资产定价模型还可以请看为：预期收益率=必要的话收益率

请大家自己看一下教材41页至44页的【例2－10】，【例2－11】，【例2－12】，【例2－13】

见教材44页【例2－14】（该题是2003年的注册会计师考题，请听语音）

例题：

1、一项资产两种的必要的话收益率为20%，要是无风险收益率为10%，市场风险收益率为20%，那么两项内容资产阵列的β系数为（）。

A．1B． ． ．2

[答案]A

[解析]由20%=10%+β（20%-10%）可求出β=1

2、据资本资产定价模型，一项投资组合的风险收益率（）。

A．与组合中大多数品种的β系数或者

B．与国库券利率或是

C．与两种的加权平均的β系数关联

D．与投资者的投资金额关联

[答案]ABC

[解析]本题考核的是风险收益率的影响因素。参照风险收益率公式：E（Rp）＝βp（Rm－Rf）可以看出，投资组合风险收益率是被市场组合的平均收益率、无风险收益率（国库券利息可以不代入无风险收益率）和投资组合的β系数三个因素的影响，投资组合β系数又是各个资产的β系数不可能权数的加权平均，所以我风险收益率与个别资产的β系数无关；而与投资人的投资金额任何关系。

3、某公司拟参与股票投资，计划去购买A、B、C三种股票，并分别电脑设计了甲乙两种投资组合。

己知三种股票的β系数分别为 、 和 ，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为 %。同期市场上全部股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。

要求：

（1）参照A、B、C股票的β系数，分别期刊等级这三种股票比起市场投资组合相比的投资风险大小。

（2）明确的资本资产定价模型计算出A股票的没必要收益率。

（3）换算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（4）计算乙种投资组合的β系数和没必要收益率。

（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，期刊等级它们的投资风险大小。（2005年）

[答案]

（1）A股票的β系数为 ，B股票的β系数为 ，C股票的β系数为 ，因此A股票相对而言市场投资组合的投资风险为0B股票，B股票对于市场投资组合的投资风险为0C股票。

（2）A股票的必要的话收益率＝8％＋ ×（12％－8％）＝14％

（3）甲种投资组合的β系数＝ ×50％＋ ×30％＋ ×20％＝

甲种投资组合的风险收益率＝ ×（12％－8％）＝ ％

（4）乙种投资组合的β系数＝ ％/（12％－8％）＝

乙种投资组合的没必要收益率＝8％＋ ％＝ ％

（5）甲种投资组合的β系数大于0乙种投资组合的β系数，那说明甲的投资风险小于乙的投资风险。

4、试求：规定国库券的利率为5%，证券市场配对组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为 、 、 和 ；B、C、D股票的必要收益率分别为 %、23%和 %。

特别要求：

（1）按结构资本资产定价模型可以计算A股票的没有必要收益率。

（2）计算出B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出决定有无投资什么的决策，并那说明理由。可以假设B股票当前每股市价为15元，最近一期统一发放的每股股利为 元，顺利的话年股利增长率为4%。

（3）计算A、B、C投资组合的β系数和没有必要收益率。根据定义投资者定购A、B、C三种股票的比例为1：3：6。

（4）已知按3：5：2的比例网上购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为 ，该配对组合的没有必要收益率为 %；如果不是不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并只能说明理由。（2007年计算题）

参考答案：

（1）A股票必要收益率＝5%＋ ×（15%－5%）＝ %

（2）B股票价值＝ ×（1＋4％）/（ ％－4％）＝ （元）

因为股票的价值 高于500股票的市价15，因此这个可以投资B股票。

（3）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％

投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％

投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％

投资组合的β系数＝ ×10%＋ ×30%＋ ×60%＝

投资组合的用处收益率＝5%＋ ×（15%－5%）＝ %

（4）本题中资本资产定价模型组建，所以才预期收益率等于零按照资本资产定价模型计算出的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率为0A、B、D投资组合的预期收益率，因此如果没有不考虑到风险大小，应你选A、B、C投资组合。

5、证券市场线反映了其它资产或投资组合（）不如所承担的非系统性风险β系数互相的线性关系。

A．风险收益率

B．无风险收益率

C．通货膨胀率

D．预期收益率

[答案]D

[解析]本题考核的是证券市场线含义。证券市场线都能够清晰地反映极个别资产或投资组合的预期收益率只能所承担全部的系统风险β系数之间的线性关系。

6、下列选项中说法中对的的有（）。

A．R=Rf+β（Rm-Rf）所贞洁戒的直线那就是证券市场线

B．（Rm-Rf）称为市场风险溢价

C．如果风险厌恨程度高，那你（Rm- Rf）就大

D．在这样的证劵市场线中，横轴是（Rm- Rf），纵轴是必要收益率R

[答案]ABC

[解析]证券市场线那是R=Rf+β（Rm-Rf）所代表的直线，其中（Rm- Rf）称做市场风险溢价，特别注意证券市场线就是的横轴是β，其斜率是（Rm- Rf），如果不是风险厌恨程度高，那么（Rm- Rf）就大

7、证券市场线上级主管部门股票的用处收益率与β值（系统性风险）线性无关；但是证券市场线不管是什么对单个证券应该投资组合是才成立的。（）

[答案]√

[解析]本题考核的是对证券市场线的理解。证券市场线就是我们常说的资本资产定价模型，它还能够模糊地反映大多数资产（或投资组合）必要收益率与其所承担部分的非系统性风险β系数之间的传递函数关系。

三、套利定价理论（07年再新增内容）（注意一点客观题）

无风险套利定价理论（APT），又是讨论到资产的收益率如何能受风险因素影响的理论。所不同的是，无风险套利定价理论以为资产的预期收益率并不是什么只受单一风险的影响，完全是受若干个相互独立的风险因素，如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。

套利机会定价理论认为，同一个风险因素所那些要求的风险收益率对于所有有所不同的资产而言全是相同的，并且，你是什么的大小相对于有所不同的资产都会给出同时的数值。

差别资产本来有相同的预期收益，仅仅只不过完全不同资产对同一风险因素的响应程度差别。

例题：

1、以下关於跨市场套利定价理论的说法中真确的是（）。

A．资产的收益率受很多因素的影响，如通货膨胀、利率、石油价格等都能影响资产的收益率B．同一风险因素所具体的要求的收益率对此差别的资产来说是不不同的

C．并非是利率这对不同的资产可以说是是一样的的

D．相同资产的收益率的不同只有按照bi的不同来利用

[答案]ACD

[解析]尽量同一风险因素所具体的要求的收益率对于完全不同的资产可以说是不同的，这是价差套利定价理论的一个基本都。

2、套利理论与资本资产定价模型所有所不同的是跨市场套利定价理论怀疑资产的预期收益率根本不只是受单一风险的影响，反而受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。（）

[答案]√

[解析]见教材P46的或者论述

中级会计师《财务管理》知识点:内含报酬率

内含报酬率都是中级会计师考试的一个高频考点，今天我们就来告诉我内含报酬率知识点。

（一）内含报酬率

内含报酬率是能够令未来现金泄入量等于未来现金渗出来量现值的贴现率，可以计算的时候要判断遗留下来投资、现金流量和项目期限，要是内含报酬率不考虑最少报酬率，这样的话就该给予该投资项目，如果不是因为，那么就应该决定放弃，一般计算内含报酬率，是目的是想是从数据清楚该项目是否真心投资。

（二）案例分析

投资方案中，当折现率为18%的时候，它的现净值为50元，当折现率为20%的时候，它的现净值为—15元，那么这种投资方案中的内含报酬率为多少？

A： %

B： %

C： %

D： %

解析：

1、这道题考察的是内含报酬率

2、内含报酬率是也让现净值为0的时候的折现率

3、据（18%—r）/（18%—20%）=？（50—0）/（50—（-15）），r= %

（三）内含报酬率注意点

1、完全不同项目之间的内含报酬率没有可比性

2、在同一个项目中，内含报酬率越高那就证明这种项目越愿意投资

3、内含报酬率一般是净现值法和现值指数法接受对比，通常有现净值法、现值系数法、和内含报酬率法。

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文章标签： 第二章 中级 财务管理